Криптовалюты или золото — что лучше защищает от инфляции?

Мировая экономика плавает в деньгах. Причиной являются не только государственные расходы и ликвидность центрального банка, но и восстановление после кризиса COVID увеличило денежный оборот гораздо больше, чем год или два назад. Отрицательные процентные ставки делают сбережения более рискованными, а деньги направляются во всевозможные инвестиции. И хотя это хорошо после прошлогоднего экономического шока, неудивительно, что цены на товары и услуги растут. Инфляция ускоряется из-за роста цен на нефть и сырьевые товары. Для инвесторов это риск, который они не хотят оставлять без внимания. Одни предпочитают золото для защиты от инфляции, другие выступают за криптовалюты как заменитель денег. И это ключевой момент, потому что цена любого из этих финансовых инструментов плохо коррелирует с инфляцией.

Золото и биткойн не имеют ничего общего с инфляцией

Звучит удивительно, но вопреки распространенному мнению корреляция между этими финансовыми активами и инфляцией невысока. Их цены растут больше, чем растут потребительские цены, если сравнивать их в течение длительного периода времени. То же самое можно сказать и о большинстве различных финансовых или реальных активов, которые защищают реальный капитал от инфляции. С другой стороны, валюты обесцениваются по отношению ко всем активам, и поэтому лучше оставаться вложенными, чем наличными или банковским депозитом. Особенно сейчас с отрицательными процентными ставками и гораздо более высокой инфляцией. Большинство людей интуитивно осознают это, даже не рассчитывая корреляцию или среднюю доходность за десятилетия.

Какова корреляция между золотом и инфляцией?

Корреляция — это близкое движение цен двух активов. То есть вместе они растут или падают за определенный период. Когда расчеты показывают ноль, это означает, что между ними нет связи. Значение, близкое к единице, показывает практически одинаковое движение для каждого периода. Соотношение может быть обратным, т.е. когда один финансовый инструмент дорожает, другой дешевеет. В этом случае его значение отрицательно. Давайте посмотрим на некоторые расчеты корреляции между золотом и инфляцией, хотя и сделанные на ежемесячной основе. Цена на золото может сильно отреагировать в день публикации данных по инфляции, но в целом важен долгосрочный тренд. При расчете периода от окончания золотого стандарта до настоящего времени получается корреляция с инфляцией 0,16.

Последние двадцать лет были гораздо более точным показателем, потому что они включают в себя дефляционные процессы в промышленности Китая и огромную денежную массу от всех центральных банков мира. Корреляция удивительная: минус 0,18, что означает не только слабую связь между ними, но и преимущественное обратное движение цены золота относительно инфляции. Неудивительно, что средний уровень инфляции за двадцать лет снизился. Процентные ставки по долларовым депозитам за это время упали с 6% до 0%. Даже за последние пять лет корреляция отсутствует.

Биткойн выходит на сцену

Первая криптовалюта появилась чуть более десяти лет назад. В этот период биткойн не стал средством платежа, тем более валютой, несмотря на эксперименты в некоторых неспокойных странах Латинской Америки. Биткойн привлек внимание спекулянтов и стал огромным финансовым активом. Стоимость криптоактивов превышает один триллион долларов после падения их цены вдвое. Ежедневно на этом нерегулируемом рынке, изобилующем примерами крупномасштабного мошенничества, тратятся десятки миллиардов долларов. Маркетинговая машина Уолл-стрит также восприняла идею включения криптоактивов в портфели инвесторов, и они представляют собой скорее альтернативу акциям и облигациям, чем валюте. Но исключая всех, кто купил биткойны на сумму более 35 000 долларов в прошлом году,

Корреляция между биткойнами и инфляцией с середины 2010 года составляет 0,30. Это лучше, чем связь между золотом и индексом потребительских цен в течение длительного времени, но примечательно, что в то же время драгоценный металл имеет корреляцию 0,36 с инфляцией. Однако два инструмента двигаются не так синхронно — корреляция между ними составляет 0,44. Им удалось подняться больше, чем инфляция, но вряд ли это является причиной их результатов. Золото сейчас стоит 1750 долларов по сравнению с 1100 долларами в середине 2010 г. За это время биткойн превратился из нуля в рыночную стоимость в 650 миллиардов долларов.

Процент и денежная масса

Снижение процентных ставок также связано с увеличением количества денег в финансовой системе. Биткойн появился как альтернатива бумажным деньгам, а золото всегда считалось деньгами. Драгоценные металлы падают в цене, когда процентные ставки растут, потому что они не приносят дохода, а альтернативы, такие как дивидендные акции или облигации, становятся более привлекательными для инвесторов. Вот почему золото до сих пор переживает тяжелые времена, когда центральные банки говорят о повышении процентных ставок в США. Инфляция обычно приводит к более высоким процентным ставкам, поэтому она так слабо коррелирует с золотом.

Но давайте на первый план выдвинем другой фактор — ликвидность или другими словами легкий доступ к деньгам в финансовой системе и в экономике. Для золота и криптоактивов это важнее, чем инфляция. Ликвидность влияет абсолютно на все финансовые инструменты. Когда денег нет, кто-то начинает продавать различные финансовые инструменты, чтобы получить ликвидность. В течение нескольких дней банки могут быть не в состоянии осуществлять платежи друг другу, а фонды могут быть не в состоянии платить никому, кто снимает средства. Мы видели, как легко и быстро рухнула финансовая система в 2008 году. Ликвидность работает в противоположном направлении. Когда есть много наличных денег, финансовые рынки растут. Я думаю

Инвесторы должны руководствоваться не слепым поиском защиты от инфляции, а потенциалом роста финансовых активов за счет экономического роста и эффектов ликвидности.